1月2日，中国人民银行公布数据显示，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。值得关注的是，上一次抵押补充贷款出现净新增还是在2023年2月。
PSL是央行的货币政策工具之一，创设于2014年4月，由央行向政策性银行提供资金支持。抵押补充贷款主要是为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。
PSL时隔10个多月重启投放，意欲何为？在多位市场人士看来，目前我国经济处于恢复的关键节点，本次PSL大规模新增，投放领域很可能是“三大工程”，有助于进一步稳定市场信心和预期。
中国首席经济学家论坛理事、启铼研究院首席经济学家潘向东日前接受《中国经营报》记者采访时分析说：“此次央行重启PSL，主要考量是补充流动性，同时兼顾稳增长的需要。”
在潘向东看来：“从历次几轮的PSL投放来看，均起到了宽货币和扩信用的成效。本次PSL单月投放规模达3500亿元，也是仅次于2022年的3675亿元，与历史上历次投放规模对比，本次PSL属于单月净投放的第三高水平。从资金投向来看，预计PSL将支持城中村改造、‘平急两用’公共基础设施建设、保障性住房建设等‘三大工程’。从当前的时点选择来看，则体现了政策靠前发力、加快资金到位、补充流动性、落实稳增长的意图。”
东吴证券首席宏观分析师陶川认为，PSL时隔近一年重启，近期已有三条线索“初现端倪”：一是2023年12月建筑业PMI走高；二是“三大工程”中最先发文的城中村改造已有空间落地；三是年末投放利于新一年项目资金到位。
来自国家统计局的数据显示，2023年12月份，建筑业商务活动指数为56.9%，比上月上升1.9个百分点，部分企业在春节假期前加快施工进度，建筑业景气水平有所回升。
由此，在陶川看来，在2024年财政发力路径不定与提高资金效益诉求的背景下，PSL重启能够接续此前增发国债的稳增长力度，用城中村改造等“三大工程”来弥补市场出清带来的缺口，支撑年初经济“开门红”的成色。
陶川还指出，参考棚改经验，“十三五”期间棚改完成投资额约7万亿元，其间PSL合计投放约2.6万亿元，PSL拉动投资的杠杆效应约为1﹕3，结合近期央行频繁提及“优化资金结构”“提高使用效率”，不难看出当下PSL工具重启以提高投资“乘数效应”的诉求。
招联首席研究员董希淼表示，此次新增的PSL将可能用于推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造这“三大工程”建设，有利于促进房地产市场平稳健康发展。同时，这传递出货币政策更加灵活适度、精准有效的积极信号。
“PSL具有三个特点：一是期限较长，释放中长期流动性；二是精准滴灌，通过向政策银行提供资金来支持特定项目；三是相当于央行投放基础货币，兼具总量和结构双重功能。”董希淼介绍，PSL创设以来，在支持重点领域和重大项目、稳住和引领投资等方面发挥了积极作用。
中信证券首席经济学家明明也认为，当前“三大工程”项目需要大量中长期低成本资金，预计本轮新增PSL资金将主要投资于上述领域，且规模可能不止3500亿元，后续PSL或将继续投放。
2023年12月召开的中央经济工作会议指出，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”建设。
中国人民银行行长潘功胜此前也表示，为保障性住房建设等“三大工程”提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，加快构建房地产发展新模式。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来，本次PSL大规模新增，或意味着“三大工程”在2024年初全面启动。伴随资金来源的进一步落实，“三大工程”将在2024年有效推进，最直接的影响是将会提振房地产和基建投资增速。
“PSL对于投资也具有较好的撬动作用，它可以发挥重要的稳增长功能。”明明表示，参考“十三五”期间棚改经验，PSL对项目投资的撬动效果大约为1∶2.5。PSL投放将对稳增长有着显著的拉动作用，假设新增5000亿元，有望带动全年社会固定资产投资增长0.5个至0.7个百分点，进而提振市场情绪。
华泰证券研报显示，此轮PSL投放规模或在5000亿元以上，未来可能还有多轮投放。2022年PSL合计投放6300亿元，因此本轮规模在5000亿元以上的可能性较大。同时，由于“三大工程”或将持续较长时间，资金支持不可能一步到位，因此未来PSL规模还有增加的可能性。
中国银行研究院高级研究员李佩珈表示，“PSL具有定向投放、期限较长和成本较低等特点，是金融支持重大项目、城中村改造、制造业高质量等领域的重要工具。这次在2023年年末重启PSL，表明央行正积极配合宽财政实施，为重大项目的推进和落地创造条件，这有利于形成实物工作量，并撬动信贷资金跟进。”
近年来，央行创新推出一系列结构性货币政策工具，向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性，促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域、薄弱环节。董希淼说：“应继续用好这些结构性货币政策工具，同时适时用好总量工具，加大逆周期和跨周期调节力度，进一步提高货币政策的前瞻性、针对性和精准性，为2024年宏观经济加快恢复和回升创造更加适宜的货币金融环境。”
综合：经济日报、中国经营网
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