1月2日,中国人民银行公布数据显示,2023年12月,国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元,期末抵押补充贷款余额为32522亿元。值得关注的是,上一次抵押补充贷款出现净新增还是在2023年2月。
PSL是央行的货币政策工具之一,创设于2014年4月,由央行向政策性银行提供资金支持。抵押补充贷款主要是为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式发放,合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。
PSL时隔10个多月重启投放,意欲何为?在多位市场人士看来,目前我国经济处于恢复的关键节点,本次PSL大规模新增,投放领域很可能是“三大工程”,有助于进一步稳定市场信心和预期。
中国首席经济学家论坛理事、启铼研究院首席经济学家潘向东日前接受《中国经营报》记者采访时分析说:“此次央行重启PSL,主要考量是补充流动性,同时兼顾稳增长的需要。”
在潘向东看来:“从历次几轮的PSL投放来看,均起到了宽货币和扩信用的成效。本次PSL单月投放规模达3500亿元,也是仅次于2022年的3675亿元,与历史上历次投放规模对比,本次PSL属于单月净投放的第三高水平。从资金投向来看,预计PSL将支持城中村改造、‘平急两用’公共基础设施建设、保障性住房建设等‘三大工程’。从当前的时点选择来看,则体现了政策靠前发力、加快资金到位、补充流动性、落实稳增长的意图。”
东吴证券首席宏观分析师陶川认为,PSL时隔近一年重启,近期已有三条线索“初现端倪”:一是2023年12月建筑业PMI走高;二是“三大工程”中最先发文的城中村改造已有空间落地;三是年末投放利于新一年项目资金到位。
来自国家统计局的数据显示,2023年12月份,建筑业商务活动指数为56.9%,比上月上升1.9个百分点,部分企业在春节假期前加快施工进度,建筑业景气水平有所回升。
由此,在陶川看来,在2024年财政发力路径不定与提高资金效益诉求的背景下,PSL重启能够接续此前增发国债的稳增长力度,用城中村改造等“三大工程”来弥补市场出清带来的缺口,支撑年初经济“开门红”的成色。
陶川还指出,参考棚改经验,“十三五”期间棚改完成投资额约7万亿元,其间PSL合计投放约2.6万亿元,PSL拉动投资的杠杆效应约为1﹕3,结合近期央行频繁提及“优化资金结构”“提高使用效率”,不难看出当下PSL工具重启以提高投资“乘数效应”的诉求。
招联首席研究员董希淼表示,此次新增的PSL将可能用于推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造这“三大工程”建设,有利于促进房地产市场平稳健康发展。同时,这传递出货币政策更加灵活适度、精准有效的积极信号。
“PSL具有三个特点:一是期限较长,释放中长期流动性;二是精准滴灌,通过向政策银行提供资金来支持特定项目;三是相当于央行投放基础货币,兼具总量和结构双重功能。”董希淼介绍,PSL创设以来,在支持重点领域和重大项目、稳住和引领投资等方面发挥了积极作用。
中信证券首席经济学家明明也认为,当前“三大工程”项目需要大量中长期低成本资金,预计本轮新增PSL资金将主要投资于上述领域,且规模可能不止3500亿元,后续PSL或将继续投放。
2023年12月召开的中央经济工作会议指出,积极稳妥化解房地产风险,一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求,促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”建设。
中国人民银行行长潘功胜此前也表示,为保障性住房建设等“三大工程”提供中长期低成本资金支持,完善住房租赁金融政策体系,加快构建房地产发展新模式。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来,本次PSL大规模新增,或意味着“三大工程”在2024年初全面启动。伴随资金来源的进一步落实,“三大工程”将在2024年有效推进,最直接的影响是将会提振房地产和基建投资增速。
“PSL对于投资也具有较好的撬动作用,它可以发挥重要的稳增长功能。”明明表示,参考“十三五”期间棚改经验,PSL对项目投资的撬动效果大约为1∶2.5。PSL投放将对稳增长有着显著的拉动作用,假设新增5000亿元,有望带动全年社会固定资产投资增长0.5个至0.7个百分点,进而提振市场情绪。
华泰证券研报显示,此轮PSL投放规模或在5000亿元以上,未来可能还有多轮投放。2022年PSL合计投放6300亿元,因此本轮规模在5000亿元以上的可能性较大。同时,由于“三大工程”或将持续较长时间,资金支持不可能一步到位,因此未来PSL规模还有增加的可能性。
中国银行研究院高级研究员李佩珈表示,“PSL具有定向投放、期限较长和成本较低等特点,是金融支持重大项目、城中村改造、制造业高质量等领域的重要工具。这次在2023年年末重启PSL,表明央行正积极配合宽财政实施,为重大项目的推进和落地创造条件,这有利于形成实物工作量,并撬动信贷资金跟进。”
近年来,央行创新推出一系列结构性货币政策工具,向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性,促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域、薄弱环节。董希淼说:“应继续用好这些结构性货币政策工具,同时适时用好总量工具,加大逆周期和跨周期调节力度,进一步提高货币政策的前瞻性、针对性和精准性,为2024年宏观经济加快恢复和回升创造更加适宜的货币金融环境。”
综合:经济日报、中国经营网
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